這是一張“數(shù)字資產表”，它可以提供比傳統(tǒng)的三張財務報表更多的決策支持和管理引導。
每一家企業(yè)都有三張財務報表：資產負債表、現(xiàn)金流量表和利潤表，它們是企業(yè)財務管理和經營動態(tài)的縮影，也是向投資者和合作伙伴展示自身競爭力的有效工具。
但在大數(shù)據(jù)時代，無論身處什么行業(yè)，都難以擺脫與數(shù)字化之間的關系，管理工作更需要利用新的工具，使企業(yè)能在數(shù)字化戰(zhàn)略中看清方向。德勤數(shù)據(jù)分析業(yè)務領導合伙人朱磊表示：“傳統(tǒng)的財務三張表已無法幫助企業(yè)應對未來的挑戰(zhàn)，聚焦業(yè)務數(shù)據(jù)的第四張表的到來已經是大勢所趨。”
其實，此前海爾已經在改造損益表，全面收益表、增值表等新概念也相繼被提出。但是這些創(chuàng)新舉措，依然局限于使用財務數(shù)據(jù)來評價企業(yè)價值。
與此不同，德勤提倡的“第四張報表”是一張關注于業(yè)務數(shù)據(jù)的“數(shù)字資產表”，通過揭示用戶數(shù)據(jù)與財務之間的關系，來幫助企業(yè)將數(shù)據(jù)變現(xiàn)，并實現(xiàn)事前決策。
僅靠財務數(shù)據(jù)評判企業(yè)價值，已遠遠不夠
財務數(shù)據(jù)是對企業(yè)過去一段時間內經營結果的靜態(tài)記錄。在朱磊看來，企業(yè)如果每隔半年或一年，通過滯后的經營結果來做新的戰(zhàn)略決策，就無法及時發(fā)現(xiàn)自身的業(yè)務變化，導致被迫在白熱化的競爭中放慢腳步。
而如今，企業(yè)內部大多都積累了大量的用戶數(shù)據(jù)，包括用戶特征、用戶交易記錄、客戶愛好、對產品的使用行為和所處的地理位置等信息。這些信息大多處于動態(tài)變化中，而這些變動的數(shù)據(jù)背后，隱藏著大量有待開采的財富。
對此，德勤、易觀和上海國家會計學院三方攜手成立了聯(lián)合課題組，收集了百度、京東、新浪等29家互聯(lián)網企業(yè)過去6個季度的APP人均單日啟動次數(shù)、APP人均單日使用時長等業(yè)務數(shù)據(jù)，通過建模分析，發(fā)現(xiàn)它們和財務表現(xiàn)呈現(xiàn)出很強的正相關聯(lián)系。比如，通過數(shù)據(jù)所構建的平滑現(xiàn)金流市值模型，與企業(yè)的實際市值擬合度達到99.2%。
這意味著，即便是尚未盈利、未上市的初創(chuàng)公司，也可以通過數(shù)據(jù)來揭示它未來可能的價值——這更符合“未來所有公司都是科技公司”的事實；通過這些數(shù)據(jù)，甚至可以看到企業(yè)自身未來一段時期的預測資產，從而在增收和節(jié)支方面避開風險——和財務數(shù)據(jù)“笨拙”的反應速度相比，業(yè)務數(shù)據(jù)顯得更加靈敏。
由此，德勤建立了“業(yè)務數(shù)據(jù)——財務表現(xiàn)——價值評估”的價值評估模型。
其實，越來越多的上市公司，已經在報告中大量使用沒有被會計準則準確定義的數(shù)據(jù)（即非準則數(shù)據(jù)）。
在美國納斯達克上市的一家互聯(lián)網公司，其股價一度從150美金下跌到90美金，分析師認為，這是緣于其數(shù)字用戶增長速度正在下降，暗示著未來增長率的放緩，而該企業(yè)財務報表中的相關數(shù)據(jù)仍在增長，說明了財務報表數(shù)據(jù)存在一定的滯后性。業(yè)務數(shù)據(jù)的加入，能讓企業(yè)對未來發(fā)展做出快速預判。
如今，企業(yè)外部的投資者和其它合作方、企業(yè)內部的管理者乃至審計委員會，都不再滿足于僅通過單薄、滯后的傳統(tǒng)報表解讀過去的經營情況，他們更希望利用新途徑了解公司當下正在經歷的變化。德勤認為，能讓管理者先于財務數(shù)據(jù)，看到市場變化與經營的趨勢的，正是與數(shù)字用戶息息相關的業(yè)務數(shù)據(jù)。
于是，新“第四張報表”應運而生。
企業(yè)不僅要將分散在各個系統(tǒng)中的大數(shù)據(jù)集合起來，還要分析其與價值之間的關聯(lián)，讓管理者及時洞察消費者的關聯(lián)特征、業(yè)務的增長趨勢和市場的最新波動。
第四張報表里究竟有什么，才能實現(xiàn)從D（data：數(shù)據(jù)）到V（Value：價值）
由于行業(yè)不同，數(shù)據(jù)性質大相徑庭，每家企業(yè)所使用的第四張報表也都具有明顯的差異性。比如，實行O2O業(yè)務的銀行，更關心線上業(yè)務與線下業(yè)務的用戶分布；而對于互聯(lián)網企業(yè)來說，不同時間節(jié)點的APP下載量和瀏覽率，對于業(yè)務的影響更為關鍵。
但是朱磊強調，無論是何種企業(yè)，制作第四張報表的共性，都在于要抓住“一個核心，三個要素”——以用戶為中心，基本框架則離不開“用戶數(shù)據(jù)分析”、“渠道數(shù)據(jù)分析”和“產品數(shù)據(jù)分析”這三個要素。
每一個大類別之下，還有20個左右按需定制的小指標。如“用戶數(shù)據(jù)分析”一般包括用戶畫像、高凈值用戶、用戶的區(qū)域分布等信息。企業(yè)需要經過調研，將與自身財務價值相關的數(shù)據(jù)提取出來填入表中，并據(jù)此延長用戶的生命周期，從而獲取長期的價值增長。如果第四張報表顯示某家銀行的線上用戶驟長，該行即可以選擇在某個區(qū)域關閉部分網點，以節(jié)省業(yè)務開支。
幾年前，海爾的數(shù)字化轉型正在如火如荼地進行，其用戶數(shù)據(jù)依然分散在各個業(yè)務線內。在管理層意識到重要性之后，才花了一年半時間打通用戶數(shù)據(jù)，梳理出使用價值。其實，多數(shù)企業(yè)的大數(shù)據(jù)業(yè)務不僅內部雜亂，且未與外部接壤，稱不上客觀全面。德勤認為，除了要讓內部的數(shù)據(jù)完全流轉起來，還需要將內部與外部的數(shù)據(jù)資產打通。
因此，第四張表中，列入了競爭對手乃至標桿企業(yè)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，幫助企業(yè)對自身業(yè)務進行對標、評估和借鑒。
比如，當報表顯示企業(yè)的用戶數(shù)量達到了3000萬級別時，管理者單憑直覺可能認為公司已取得足夠的進步，但其實與競爭對手的數(shù)據(jù)表現(xiàn)相比，差距依然在擴大，因此企業(yè)需要對市場營銷和推廣投入更多的精力與部署，來吸引更多的用戶；而當某家區(qū)域銀行在上市后準備向周邊擴張時，第四張報表就可以提供其他金融機構的數(shù)據(jù)發(fā)展路徑圖，為其選擇起步方向作重要參考。
“數(shù)據(jù)變現(xiàn)”不再是日復一日的呼喊，而成為了看得見、摸得著的現(xiàn)實。
數(shù)字化戰(zhàn)略，需要以報表形式入駐治理層
大數(shù)據(jù)的價值在于幫助企業(yè)做出客觀、快捷的決策。但有很多企業(yè)，仍苦于數(shù)據(jù)太多、無從下手，分厘不清哪些數(shù)據(jù)可以利用、哪些可以舍棄。在碎片化的、短期的、廣袤的數(shù)據(jù)面前，CEO仍在依據(jù)自身經驗和靈感拍板——這是很多企業(yè)目前“數(shù)字化”的常態(tài)。“很多管理者都是業(yè)務出身，他們雖然能意識到數(shù)字化轉型的重要性，但對步驟與方法并不清晰，企業(yè)也缺乏自上而下的執(zhí)行體系”。
但是，負責監(jiān)督公司會計報表、財務報告工作的審計委員會，正是來自企業(yè)的最高權力機構——治理層。一旦將業(yè)務數(shù)據(jù)通過報表形式呈現(xiàn)，通過數(shù)據(jù)與市值之間的關聯(lián)性，揭示數(shù)據(jù)的“資產”或“負債”屬性，就能使治理層、管理層對數(shù)據(jù)有更直觀的感受，逐漸養(yǎng)成企業(yè)依據(jù)數(shù)據(jù)來作理性判斷的決策思維。
同時，目前企業(yè)內部的數(shù)字化工作仍存在協(xié)同不足、考慮不周等問題�！皹I(yè)務數(shù)據(jù)與財務數(shù)據(jù)的關聯(lián)，其實可以幫助企業(yè)找到管理上的一系列盲點�！碑斈稠椨绊懫髽I(yè)價值的指標找不到具體的負責人時，正說明組織架構存在不合理之處；當用戶的生命周期被縮短時，企業(yè)需要反思自身是不是只做到了CRM（客戶關系管理），卻沒有琢磨過數(shù)字化用戶生命周期的延長方法。
朱磊認為，將數(shù)字化指標進行分解并梳理的過程，在某種程度上來說，就是企業(yè)管理進行細化的過程。這種自上而下的審視與部署，可以幫助我們觀察管理條線合理的合理性、探索部門之間如何協(xié)調，甚至催化出新部門或新職能，以避免數(shù)據(jù)工作出現(xiàn)“孤島”。只要處理得當，它可以提供“比傳統(tǒng)的三張財務報表更多的決策支持和管理引導”。
然而，第四張報表也不是包治百病。
“創(chuàng)立第四張報表并不意味著放棄傳統(tǒng)的財務報表”，朱磊強調。兩者應該互相配合、彼此補充。如果企業(yè)的業(yè)務數(shù)據(jù)表現(xiàn)特征與財務報表不一致，那么財務數(shù)據(jù)可能存在一定的問題，需要企業(yè)進行審視和觀察。同時，第四張報表要想做到實時的對標和精準的預測，仍需要技術的不斷更新來提供支持。在實踐中，德勤已經編制了100家企業(yè)的第四張報表，并即將在“勤創(chuàng)空間”實驗室中，繼續(xù)展開框架指標、行業(yè)優(yōu)化方面的迭代。
雖然，目前業(yè)務數(shù)據(jù)仍需要通過模型數(shù)據(jù)測算，才能看到它所代表的財務價值，但隨著區(qū)塊鏈革命的到來，比特幣勢必將成為商業(yè)社會里的流通貨幣。朱磊表示，未來兩年內，業(yè)務數(shù)據(jù)將會擁有一個通用的計算公式，直接推導出比特幣的價值結果，幫助企業(yè)更加直觀地看到“數(shù)據(jù)資產”對于自身的意義。
在德勤的調研中，目前銀行業(yè)、零售業(yè)、互聯(lián)網公司受數(shù)字化浪潮沖擊最大，而上市公司也需要其他指標來客觀估量市值，因此它們應該最早嘗試這一新工具。隨著業(yè)務邊界的消亡、科技革命的深入、全渠道的擴張，任何企業(yè)都將成為某種意義上的“數(shù)字化企業(yè)”，第四張報表的使用范圍將會不斷擴大。
屆時，專注于業(yè)務數(shù)據(jù)的“用戶資產表”，將成為商業(yè)社會中名副其實的“第四張報表”。沒有它的武裝，你或許仍可以依靠“過去時”的財務數(shù)據(jù)總結經驗，卻無法第一時間審視自身邁向未來的步伐。
“第四張報表”對投資人的3大啟示
概念跟風一擁而上，在投融領域比比皆是。眼看它樓起樓塌的跌宕劇情，在股市也并不少見。從糧倉、風口到成為操盤者的迷局，對企業(yè)價值及發(fā)展?jié)摿Φ呐卸ǎ_始逐漸成為一門玄學，特別是在傳統(tǒng)的財務會計報表不再那么靈驗的時候。
股市虧損，投資失利，除了叫苦不迭痛斥責任企業(yè)的不作為和亂作為。我們也該從另一方來反思：或許正是由于我們過度關注財務報表和股東交易，以及憑借過時的市值觀來審視投資對象，我們才會身陷囹圄，面對變化手足無措。
風口上的動物換了又換，不換的是對外忽悠的能力在升級。項目模式概念要創(chuàng)新，企業(yè)財務報表要好看。熱鬧的移動互聯(lián)網和全民創(chuàng)業(yè)風潮，多少雄心壯志變吊膽提心，玩法在升級，資深也斗不過水深。
一、投融資領域的發(fā)展迷障
1、過度追求前瞻和熱門概念
O2O火熱時候，早期項目大批死亡，創(chuàng)業(yè)公司希望通過補貼來吸引新用戶，雖然表面上資金流和新用戶都涌進來，但這些實際上都只是偽需求。還有這兩年概念主義盛行，各種打著“共享”概念的創(chuàng)業(yè)BP涌現(xiàn)，共享充電寶、共享雨傘、共享籃球等“花式共享”接連不斷。項目的生命周期除了要學會風口借勢，用戶生命周期及使用場景及頻次也要考慮到，項目和企業(yè)戰(zhàn)略是務實做事，還是表演式的走秀？
互聯(lián)網在中國的蓬勃發(fā)展，特別是移動互聯(lián)網浪潮下的大眾創(chuàng)新，風風火火這幾年。雖然一個點子一套BP就能忽悠風投輕松獲得上百萬投資的事情，在近兩年已經開始變得不那么容易。但在創(chuàng)業(yè)板塊甚至較為成熟的創(chuàng)投領域，我們還是能輕易被概念化、生態(tài)化的業(yè)務包裝牽著鼻子走。日前，央視以《樂視網一邊推概念一邊套現(xiàn)，是創(chuàng)業(yè)失敗還是涉嫌欺詐？》為題推出節(jié)目，把賈總的資本游戲直接推到了欺詐的層次。
2、美化財務報表不惜作假
財務數(shù)據(jù)是企業(yè)過去一段時間經營結果的靜態(tài)呈現(xiàn)，通過滯后的經營結果來做的新的戰(zhàn)略決策，是無法及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)自身的業(yè)務變化，容易導致企業(yè)被迫在白熱化的市場競爭中放慢腳步。此外，不少企業(yè)存在“內賬”“外賬”之分，對外的數(shù)據(jù)變得更好看，當然水分也更多，這對投資人就存在欺騙嫌疑。
正值內容創(chuàng)業(yè)盛行時，上市公司的造假也就被頻頻扒皮，近期報道的就有爾康制藥、神霧環(huán)保、神霧節(jié)能。典型的財務造假情形有以下3種：一是在IPO前被發(fā)現(xiàn)財務造假，如勝景山河、天豐節(jié)能等；一是上市后發(fā)現(xiàn)IPO時存在財務造假并觸發(fā)退市條件，如欣泰電氣、萬福生科等；還有在上市后發(fā)現(xiàn)IPO財務造假但不涉及退市，如華銳風電、海聯(lián)訊等。
而最新鮮的互聯(lián)網輿論焦點則是深陷財務危機的樂視。供應商集體討債，企業(yè)估值被下調，創(chuàng)始人出國跑路。從樂視事件，我們可以看到，即使深諳資本游戲多年的融創(chuàng)中國，也玩不轉新經濟環(huán)境下互聯(lián)網投融的迷局。樂視財務危機早就出了問題，但企業(yè)、銀行以及交易機構信息的不對等或是故意推諉作假，在資本的博弈中，哭鼻子的只有像孫宏斌這樣接盤的老實人。
3、前期項目只關注財務表現(xiàn)
早期項目以大規(guī)模市場推廣，來獲得新用戶并通過后期精細化運營保持用戶留存。在項目的開拓期，其實是大量耗費人力和財力的階段，此時就開始關注企業(yè)盈利，追求好看的財務報表，就顯得有些操之過急甚至鼠目寸光了。
我們可以看到，因為項目開創(chuàng)期的階段性特點，核心目標用戶以及潛在用戶獲取成為階段工作重心，領導層及投資機構此時關注的核心應該據(jù)此來考量，即企業(yè)所屬產品在用戶規(guī)模、用戶流量、用戶場景和用戶行為等方面的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，我們稱之為“用戶數(shù)據(jù)資產”。
今年共享領域的單車獨角獸之爭，即ofo和摩拜地位爭奪的核心，同時也是市場最為看重的用戶規(guī)模。以人口基數(shù)為基礎建立起來的用戶數(shù)字資產，才是共享單車們最重要的資產。我們看到，也正是基于不斷開拓的市場和增長的用戶，ofo和摩拜的融資進程在今年更新得尤為頻繁。共享產品其實也是用戶共享，基于單個項目積累的用戶數(shù)據(jù)資產，可以遷移作用到相關產品服務，并以此完成相關細分領域的生態(tài)構建，大數(shù)據(jù)的能量也就開始呈現(xiàn)指數(shù)級爆發(fā)。
從易觀近日發(fā)布的《易觀首發(fā)「企業(yè)數(shù)字用戶資產TOP100」》，我們可以看到：小黃車ofo活躍用戶規(guī)模已達到3412.8萬人，位居TOP100榜單第62位。在成立不足2年的時間里，能達到這樣的規(guī)模數(shù)據(jù)在互聯(lián)網領域已經是屈指可數(shù)的。但你單純去看它的三張財務表，又并不能給傳統(tǒng)企業(yè)家滿意的答案。作為創(chuàng)業(yè)項目，ofo還在不斷燒錢，但因為用戶規(guī)模的不斷擴大，資本市場愿意給與他進一步的投資，就是看中其高價值的用戶資產(按ofo最新30億美元估值折算，ofo單個用戶價值87.9美元)。不光是用戶數(shù)量，和渠道、產品的關聯(lián)性數(shù)據(jù)經過計量之后也會變成有形價值。
還有像順豐和菜鳥互懟，上市公司爭奪用戶數(shù)據(jù)的現(xiàn)象今后將會頻繁涌現(xiàn)。用戶數(shù)據(jù)資產，將成為企業(yè)的核心資產。判定一家企業(yè)的價值，也應該是財務價值和用戶價值的綜合表現(xiàn)，過度關注財務表現(xiàn)忽視在特定階段用戶數(shù)字資產的決策判斷，都是片面和武斷的。
二、“第四張報表”重塑科學市值觀
我們已經意識到，傳統(tǒng)市值觀下對“人”和“錢”的過度關注，已經與當下經濟游戲規(guī)則及玩家策略不相適應。循規(guī)蹈矩的策略守護者，開始逐漸為自己的墨守成規(guī)付出代價。
在互聯(lián)網和移動互聯(lián)網下流淌著的源源不斷的數(shù)據(jù)流，比如用戶規(guī)模、用戶標簽、使用行為等互聯(lián)網特征的業(yè)務數(shù)據(jù)被棄置。但正是這些數(shù)字資產成為市場中不站立場的證據(jù)說明。文字圖像化容易左右情緒，而真實的用戶數(shù)據(jù)、渠道數(shù)據(jù)、產品數(shù)據(jù)等數(shù)字資產，開始被人逐漸發(fā)覺，成為企業(yè)價值監(jiān)測中重要的指標。
共享領域最核心的企業(yè)資產是對用戶數(shù)據(jù)的掌握，更多平臺化的電商、外賣等O2O也在數(shù)據(jù)化公司上一往無前，順豐和菜鳥的互懟更是直接撕開了數(shù)據(jù)爭奪的臉皮。企業(yè)數(shù)據(jù)資產，互聯(lián)網頭部企業(yè)如BAT等早已布局多年。
在易觀最新發(fā)布的用戶資產榜單上我們也看到，在數(shù)字用戶規(guī)模上：百度達到了5.19億，阿里巴巴達到了5.16億，騰訊用戶規(guī)模則為9.31億。作為國內社交及游戲兩大領域的霸主，企鵝騰訊在BAT數(shù)字用戶資產中獨占4.28億，占據(jù)了BAT三家總用戶數(shù)量的半壁江山，成為數(shù)字用戶資產榜上絕對的霸主。
作為工具的互聯(lián)網，數(shù)據(jù)將成為未來每家企業(yè)的核心資產。如何正確的分析數(shù)據(jù)和以數(shù)據(jù)為決策，這也是像易觀這樣的大數(shù)據(jù)分析公司多年來努力的初衷。近日，易觀聯(lián)合德勤正式對外發(fā)布的“第四張報表”，即“企業(yè)數(shù)字資產”，利用其數(shù)據(jù)的前瞻性及業(yè)務財務數(shù)據(jù)的關聯(lián)性，來建立新的對企業(yè)市值的評估模型。
與財務三張報表不同的是，第四張報表更加關注企業(yè)在互聯(lián)網化的數(shù)字資產，即用戶數(shù)據(jù)分析、渠道數(shù)據(jù)分析和產品數(shù)據(jù)分析，使企業(yè)在競爭營銷、提升用戶價值和延長用戶生命周期上有科學可靠的數(shù)字依據(jù)，同時也能看到企業(yè)自身未來一段時期的預測資產，從而在增收和節(jié)支方面避開風險——和財務數(shù)據(jù)“笨拙”的反應速度相比，數(shù)字資產上的業(yè)務數(shù)據(jù)顯得更加靈敏。
三、評估投資價值的3個方面
大數(shù)據(jù)和人工智能已經是發(fā)出的弦箭，是朝著既定目標的未來經濟的核心形態(tài)。未來都是互聯(lián)網化的公司，基礎數(shù)據(jù)是原油是血液，作為“泵”的處理分析角色，則是目前像易觀這類大數(shù)據(jù)分析公司發(fā)力的重心。
人類生產力革命的下一個階段是什么？是大數(shù)據(jù)和人工智能。在這種大趨勢下，會產生新物種企業(yè)，這些企業(yè)具備以下三個特點：1、擁有數(shù)字化的智能交互界面；2、擁有數(shù)字用戶社群及相應用戶資產；3、通過算法驅動的業(yè)務流程。
通過非財務數(shù)據(jù)，以用戶為核心，建立涵蓋用戶、產品和渠道三個維度的企業(yè)價值評估報告表體系，為企業(yè)的管理層提供更深入的洞見。企業(yè)充分利用大數(shù)據(jù)工具，對企業(yè)在財務會計統(tǒng)計之外的企業(yè)運營情況進行分析，將業(yè)務分析和財務分析結合，我們對企業(yè)價值的預判也會更加科學全滿。“第四張報表”的主要三大價值如下，
在價值評估上。在股權投資、企業(yè)收購合并等大型投資項目中，投資方可以根據(jù)第三方數(shù)據(jù)公司出具的第四張報表，對目標企業(yè)的業(yè)務運營情況進行真實性評估，為投資決策者提供借鑒。
在管理分析上。將管理位置前移，企業(yè)傳統(tǒng)的三張財務報表體現(xiàn)業(yè)務運營的結果，相對滯后；而第四張報表可以更早地關注到企業(yè)在數(shù)字化、互聯(lián)網化業(yè)務運營過程中出現(xiàn)的問題，并及早采取相應的措施。
在風險識別上。企業(yè)互聯(lián)網數(shù)據(jù)與財務報表數(shù)據(jù)具有相關性特征，兩者相互借鑒，可以為企業(yè)的審計、風險及合規(guī)等部門框定財務風險的范圍并進行調查，預先發(fā)現(xiàn)和處理風險。
大數(shù)據(jù)時代下行業(yè)發(fā)展速度加快，企業(yè)早期融資比例不斷攀升，“獨角獸基因”藏匿在企業(yè)真實價值背后，投資方要能夠“慧眼識珠”，正確評判企業(yè)價值。
“獨角獸”的概念是一個舶來品，由美國cowboy基金的一個合伙人提出，主要是指那些估值達到10億美元以上，并且成立時間不超過10年的初創(chuàng)企業(yè)。根據(jù)CB Insights數(shù)據(jù)整理，2017年中國市場新晉獨角獸公司達22家，相比2016年的11家增長了100%，如今獨角獸的誕生速度正在逐步加快。企業(yè)從誕生到成為獨角獸所需的時間也正在逐步縮短，有些公司甚至僅僅花費了一年多的時間就完成了這一蛻變。
近年來，教育行業(yè)融資事件頻發(fā)，行業(yè)熱度空前，獲投企業(yè)成立時間短、成長快、融資階段前移都是十分明顯的趨勢。基于截至2017年12月31日的公開披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年教育行業(yè)一級市場全年共發(fā)生412起融資事件，總金額達282.86億人民幣。其中，超過75%的獲投公司成立時間在5年以下；近70%的公司都處于早期融資階段（數(shù)據(jù)來源：鯨媒體）。
以K12教育類下的題庫答疑類產品為例，2014年至2015年間，某A項目和B項目同時獲得高額的早期投資，然而經過4年多發(fā)展，2個項目的表現(xiàn)卻出現(xiàn)了天壤之別：A項目的價值持續(xù)增長，并在2017年估值超過10億美元，成功擠入獨角獸行列；而B項目發(fā)展緩慢，用戶規(guī)模提升速度慢，整體規(guī)模僅為A項目的1/8。（數(shù)據(jù)來源：IT桔子）
圖1：A、B項目融資數(shù)據(jù)
圖2：2017年11月活躍用戶(萬)
進一步分析A項目各輪融資額和活躍用戶發(fā)展趨勢，可以發(fā)現(xiàn)其業(yè)務起步階段的用戶規(guī)模較小，獲得早期融資后續(xù)發(fā)展勢頭迅猛。在2015年3月至2016年5月的15個月間，A項目活躍用戶規(guī)模增長近10倍，幾乎是同期行業(yè)整體增長速度的兩倍。良好的用戶規(guī)模增長表現(xiàn)為A企業(yè)吸引了后期更多的融資機會，而B項目則在教育行業(yè)一級市場銷聲匿跡。
圖3：融資及活躍用戶發(fā)展分析
一家在用戶、產品、渠道等領域全面發(fā)展的初創(chuàng)企業(yè)才有可能具備“獨角獸基因”，從一顆砂礫磨礪成珍珠。
從用戶使用行為來看，2017年2月至11月，A項目用戶的人均單日使用時長在行業(yè)整體下降的大趨勢下，仍能夠維持在較高水平，未出現(xiàn)大規(guī)模下降，并領先于行業(yè)平均值，體現(xiàn)了較好的用戶粘性。而B項目用戶的人均單日使用時長卻始終低于行業(yè)平均值，表明用戶對該產品的粘性較差，用戶潛在價值難以得到釋放。所以，用戶粘性是企業(yè)價值發(fā)展的一個重要驅動因素。
圖4：人均單日使用時長（分鐘）
從產品核心功能來看，A項目與B項目的產品的核心功能都是搜題。但對產品廣度而言，A項目還拓展了輔導、發(fā)現(xiàn)、商城等功能，銜接了搜題功能后續(xù)的全方位服務；B項目僅包含答疑功能，產品廣度有限，難以促成用戶的連續(xù)使用或購買行為。對產品深度而言，A項目的題目搜索答疑量已經超過 10 億，而B項目的題目搜索答疑量約在4000多萬（數(shù)據(jù)來源：百度百科），覆蓋的題目深度顯然遠不如A項目。所以，產品相關服務的廣度和核心功能的深度都是企業(yè)價值發(fā)展的重要驅動因素。
圖5：A、B項目產品結構
第四張報表 立體展現(xiàn)企業(yè)用戶、產品、渠道維度價值，助力企業(yè)和投資者鑒別“獨角獸基因”。
通過對比A項目和B項目，不難發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值的發(fā)展與其在客戶、產品等維度的能力成長有著密不可分的關系。無論是初創(chuàng)企業(yè)，還是資本市場的投資者，都需要重點關注企業(yè)在用戶、產品及渠道方面的能力儲備及發(fā)展態(tài)勢。
第四張報表作為一款基于非財務數(shù)據(jù)評估企業(yè)價值的分析報告體系，囊括了用戶、產品和渠道的3個分析維度，7個分析層級，102個分析指標涵蓋了用戶粘性、產品廣度、深度等企業(yè)價值發(fā)展重要驅動因素。通過第四張報表的分析，企業(yè)和投資者都能更直觀、更迅速地看到企業(yè)的發(fā)展動態(tài)，為企業(yè)未來價值發(fā)展的預判提供科學、標準的評估工具。
轉自CMA |
